四川首部政府投资基金新政落地：放宽返投、容亏免责，招商引资有了“耐心资本”新打法

8月11日，省政府办公厅印发《关于促进政府投资基金高质量发展的实施意见》（川办发〔2026〕24号）。这是四川省级层面首部推进政府投资基金高质量发展的纲领性文件，就总体要求、功能定位、设立管理、运作实效、基金生态、风险防范、组织保障等作出系统部署，覆盖基金“募、投、管、退”全周期。对地方政府和招商一线而言，这份文件既给基金“松绑减负”，也划出清晰红线。

一、功能定位：两类基金各管一摊

产业投资类——建圈强链

围绕“15+N”重点产业建圈强链，支持改造提升传统产业、培育壮大新兴产业、布局建设未来产业，重点投资产业链关键环节和延链补链强链项目，存续期限不超过15年。

创业投资类——投早投硬科技

围绕发展新质生产力，支持科技创新和科技成果转化，着力投早、投小、投长期、投硬科技；可适当提高政府出资比例、提升容亏水平、增加让利力度，存续期限不超过20年。

上下联动——省级最高担40%

积极争取国家级基金注册落地四川，省级最高可承担地方出资总额的40%；鼓励省、市、县共同设立基金，探索合作遴选管理机构机制，支持对同一项目组合投资，更好发挥领投定价作用。

二、放管结合：让基金管理人“敢投愿投”

新政在“放管结合”上的两项突破，正是一线招商和基金管理最务实的利好：

1放宽返投要求

鼓励取消政府投资基金及管理机构注册地限制；省内单一主体出资比例不超过10%的创业投资类基金，一般不得提出基金注册地限定；鼓励降低或取消产业投资类基金返投比例，注册在省内的创业投资类基金原则上不设置返投比例。

2容亏与长期考核机制

分类设定产业投资类和创业投资类基金容亏率，允许单个企业（项目）最高100%亏损；容亏率以内、尽职合规的损失，经认定可免予追究相关单位及个人责任。同时以基金整体生命周期为考核评价周期，不简单以单个项目或单一年度盈亏论英雄；创业投资类基金可适当延长考核评价周期。

◆ 要点提示

“容亏免责+长期考核”破解了基金管理人“不敢投、怕担责”的痛点，把政府投资基金真正做成能陪跑科创企业的耐心资本。

三、规范设立：县级“关门”、省市“开门”实行分级审批

省级基金由省政府批准，市级报同级政府批准；县级政府原则上不得新设基金，财力较好、具备产业基础的县（市、区）确需设立须报市级审批，鼓励参股上级基金。

⚠负面清单

◆ 未足额保障“三保”支出和债务还本付息必要支出的，不得设立基金；

◆ 不得以招商引资为目的设立基金；

◆ 不得在公益性领域、产能过剩领域设立基金；

◆ 同一政府原则上不在同一行业或领域重复设立基金。

“不得以招商引资为目的设立基金”并非否定基金招商价值，而是引导基金回归产业培育本源；县级更应通过参股上级基金“借船出海”。

四、协同保障：组建全省基金联盟

加强统筹管理

省政府授权四川省政府产业投资基金管理委员会统筹全省基金，办公室设在财政厅，负责建立全省基金联盟、监督管理省级政府投资基金运行；市（州）每半年报送运行情况，新设基金注册后一个月内报管委会办公室备案。

落实出资责任

基金同步召款、同期到位；长期认缴不实缴或以招商引资未落地、返投比例未达到为理由拖延出资的，其出资情况与申报中央和省级相关领域政策及项目资金支持相挂钩。

转变支持方式

安排一定比例专项资金用于基金出资，建立“投、贷、担、保”联动机制，拓宽融资渠道、降低融资成本。

◆ 结语 ◆

在“放”与“管”之间找平衡

这份新政的底层逻辑，是一手用放宽返投、容亏免责、延长周期把基金做活，一手用分级审批、负面清单、隐性债务红线把基金管住。对地方政府和园区来说，招商引资正从拼返投、拼补贴，转向拼产业生态、拼基金赋能——谁能用好“耐心资本”，谁就能在新一轮产业竞争中抢占先机。