一、招商模式演进：从政策优惠到资本运作

传统招商模式主要依靠土地、税收等政策优惠，随后演进为政府产业基金进行直接股权投资。如今，并购招商已成为地方政府抢占产业高地的新策略。

通过参与上市公司收购，政府能快速整合产业链核心资源，直接导入成熟企业、先进技术和管理人才，加速区域产业结构优化与能级提升。这种模式效率更高，带来的产业集群效应也更为持久。

典型案例：2025年9月，慧博云通与浙江省国资委控制的杭州产投联合收购宝德计算32.0875%股权，交易总额14.44亿元。这一操作展示了政府产业平台通过资本市场进行产业链整合的新思路。

二、投资安全性：标准化资产降低风险

相比非标资产或长期一级市场投资，上市公司股权具有流动性高、透明度强的显著优势。

作为公开市场交易的标准化资产，上市公司估值体系成熟、信息披露规范，投资风险相对可控。政府资金可通过二级市场减持、协议转让等多种方式灵活退出，提高了资金回收效率，有利于保障国有资本安全与收益平衡。

融资创新：2025年7月，一般公共预算收入仅5.24亿元的广东郁南县，成功发行6亿元乡村振兴公司债券，票面利率2.95%，用于股权投资和补充流动资金。这表明即使财政实力有限的地区，也能通过创新融资参与产业投资。

三、综合效益：产业落地带动区域发展

通过收购上市公司，政府可推动企业将总部、研发基地或核心产能落户本地，直接带来就业增长、税收贡献和产业链集聚效应。

此举不仅能完成招商考核指标，还能通过企业落地后的持续经营扩大税基，增强地方财政实力，实现经济与社会效益的双重提升。

土地盘活案例：杭州富阳区运用土地储备专项债，成功收购并盘活闲置存量地块，收购价款1.5亿元。这种创新做法为破解存量土地资源利用难题提供了新思路，待地块重新规划和出让后，将进一步推动区域经济发展。

四、风险控制：结构化设计保障资金安全

实际操作中，合作方通常为具备产业背景的优质资产方，承诺对上市公司进行业务整合与价值提升，确保业绩增长与市值稳步上升。

交易结构上，资产方往往作为劣后级出资人，为政府配资提供安全垫，优先保障政府资金获得固定收益，并承诺远期回购股权，显著降低了政府资金的投资风险。

风控实践：在慧博云通收购案中，杭州产投与实际控制人签署补充协议，约定在满足特定条件时有权将其持有的宝德计算10%股权转让给原股东，并按"前次交易价款加计年化单利"计算回购价款，有效保障了国有资本投资安全。

五、投资闭环：打通一二级市场退出通道

政府产投平台此前在一级市场投资的科技型企业、创新项目，可通过被收购上市公司进行整合并购，实现资产证券化。

这不仅为前期投资提供了高效的退出路径，也帮助上市公司注入新业务、提升估值，形成"投资—培育—退出—再投资"的良性循环，进一步增强政府产业基金的运作能力与投资效益。

区域实践：深圳龙岗区成立了总规模20亿元的区级并购基金，采取"1个区级半盲池基金+N个专项CVC基金"双轮驱动模式，聚焦新一代信息技术等战略性新兴产业，同时发布首批27个优质并购标的，为企业提供全链条并购服务。

六、典型案例分析：创新模式与成效展示
政府主导型并购案例

杭州-宝德计算收购案

投资主体：杭州产投联合慧博云通

投资规模：14.44亿元

股权占比：32.0875%

创新点：政府与上市公司联合收购，实现产业链整合

马鞍-蓝黛科技收购案

投资主体：马鞍山江东产投

投资规模：13.48亿元

创新点：通过"协议受让+表决权放弃"方式获得控制权

意义：国企成功入主上市公司，增强产业控制力

融资模式创新案例

县域创新融资

地区：广东郁南县

融资工具：乡村振兴公司债券

融资规模：6亿元

创新点：一般预算仅5亿的区县级成功首发

票面利率：2.95%

土地资本化运作

地区：杭州富阳区

工具：土储专项债

规模：1.5亿元

用途：回购闲置存量土地

意义：首例土储专项债用于回购闲置存量土地

区域基金创新实践

深圳龙岗模式

基金规模：20亿元

运作模式："1个区级半盲池基金+N个专项CVC基金"双轮驱动

投资领域：新一代信息技术等战略性新兴产业

特色服务：发布27个优质并购标的，提供全链条并购服务

天津经开区创新

基金类型：科创母基金

规模变化：从9500万扩募到3.8亿元

体系构建："天使+创投+产业+并购"基金群

意义：构建完整的科技创新投资生态

七、数据全景：政府产投平台投资成效

投资规模与分布融资创新比较

八、展望：资本招商新阶段的机遇与挑战

政府产投平台参与上市公司投资，标志着地方招商引资进入资本运作新阶段。通过结构化的交易设计与产业方的深度协同，能够在控制风险的同时实现招商引智、财政增收与资本增值的多重目标。

这一模式不仅代表了招商引资方式的升级，更意味着区域产业治理能力的全面跃升。未来，如何平衡政策目标与市场效率、短期效益与长期发展，将成为政府产投平台需要持续探索的重要课题。随着这一模式的不断完善和推广，必将为区域经济高质量发展注入新动能，构建具有可持续性的产业发展新生态。